2025年12月31日，國家金融監(jiān)督管理總局正式印發(fā)《商業(yè)銀行并購貸款管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)并即日開始實(shí)施。作為對(duì)2008年《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的全面修訂升級(jí)，《辦法》的出臺(tái)緊扣“十五五”規(guī)劃“加快建設(shè)金融強(qiáng)國”戰(zhàn)略目標(biāo)，精準(zhǔn)對(duì)接2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合”的部署要求，為商業(yè)銀行支持產(chǎn)業(yè)整合提供明確操作指引，為培育推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入金融動(dòng)能。

　　一、政策背景：適配經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需求，破解傳統(tǒng)監(jiān)管瓶頸

　　當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換關(guān)鍵期，一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需通過并購重組實(shí)現(xiàn)去產(chǎn)能、提質(zhì)效，新興產(chǎn)業(yè)需借助參股并購加速技術(shù)迭代與生態(tài)構(gòu)建；另一方面，2008年版《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》已難以適配當(dāng)前市場(chǎng)需求，存在適用范圍窄、貸款比例與期限限制嚴(yán)等問題，制約了金融對(duì)產(chǎn)業(yè)并購的支持力度。本次《辦法》的印發(fā)，從并購貸款政策端對(duì)資金供給的渠道進(jìn)行了拓寬，有利于緩解并購主體資金壓力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)金融保障。

　　二、政策核心內(nèi)容解析：多維突破，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)適配型監(jiān)管框架

　　1.拓寬適用范圍，覆蓋多元并購需求

　　首次將參股型并購納入支持范疇，不再局限于傳統(tǒng)控制型并購，允許并購貸款用于企業(yè)通過參股實(shí)現(xiàn)行業(yè)整合、技術(shù)協(xié)同的交易，適配新興產(chǎn)業(yè)“輕控股、重協(xié)同”的發(fā)展特點(diǎn)，如科技企業(yè)通過參股獲取核心技術(shù)授權(quán)、傳統(tǒng)制造業(yè)通過參股布局上下游生態(tài)等場(chǎng)景，精準(zhǔn)契合2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“培育新動(dòng)能”的要求，助力“十五五”時(shí)期產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新工程落地。

　　2.優(yōu)化貸款條件，提升融資支持力度

　　針對(duì)并購交易“規(guī)模大、周期長”的特征，將控制型并購貸款占交易價(jià)款比例上限從50%提高至70%，貸款最長期限從5年延長至10年；為參股型并購貸款占交易價(jià)款比例設(shè)置60%的高上限，貸款最長期限可達(dá)7年，大幅緩解企業(yè)資金壓力。這一調(diào)整尤其利好重資產(chǎn)行業(yè)整合(如高端裝備制造、新能源)和跨區(qū)域并購項(xiàng)目，與“十五五”規(guī)劃“優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合”的目標(biāo)高度契合，為產(chǎn)業(yè)長期整合提供資金保障。

　　3.強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，聚焦償債能力核心

　　突出“借款主體資質(zhì)+并購交易合理性”雙重審查，要求銀行重點(diǎn)評(píng)估并購方現(xiàn)金流穩(wěn)定性、協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)可能性和并購交易背景真實(shí)性。同時(shí)，在《辦法》的答記者問中，明確存量業(yè)務(wù)過渡安排，對(duì)不符合新規(guī)展業(yè)資質(zhì)的銀行允許存量業(yè)務(wù)自然結(jié)清，避免“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”，遵循“十五五”規(guī)劃“統(tǒng)籌發(fā)展與安全”的原則，在釋放政策紅利的同時(shí)筑牢風(fēng)險(xiǎn)底線。

　　三、政策與2008年《指引》的主要變化對(duì)比：制度創(chuàng)新適配時(shí)代需求

　　本次《辦法》對(duì)2008年《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的更新主要體現(xiàn)在四個(gè)方面。

　　在適用范圍上，《辦法》將適用的并購類型從原先的僅支持控制型并購?fù)卣沟搅送瑫r(shí)支持控制型并購與參股型并購；在貸款比例上限方面，《辦法》將并購貸款占交易價(jià)款比例上限從50%提升至控制型并購貸款占比不超過70%，參股型不超過60%；在貸款最長期限上，《辦法》將最長不超過5年的要求延長至控制型不超過10年，參股型不超過7年；風(fēng)險(xiǎn)審查側(cè)重上，《辦法》突出了對(duì)并購方償債能力、現(xiàn)金流穩(wěn)定性、協(xié)同效應(yīng)評(píng)估及交易真實(shí)性的審查要求。上述調(diào)整總體圍繞“維穩(wěn)、擴(kuò)面、提質(zhì)、增效”四個(gè)方面進(jìn)行，延續(xù)了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)引導(dǎo)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改革思路。

　　四、政策實(shí)施：多主體視角下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

　　1.業(yè)務(wù)擴(kuò)容倒逼銀行轉(zhuǎn)型

　　政策拓寬并購貸款適用范圍，提高貸款比例上限，延長貸款最長期限，為銀行業(yè)打開新的業(yè)務(wù)增長空間。銀行業(yè)可結(jié)合資本市場(chǎng)“1+6”改革等創(chuàng)新舉措，在尤其高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域，形成“信貸+投行”的綜合服務(wù)模式，提升客戶粘性與收益水平的同時(shí)為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)金融力量。但銀行自身面臨的挑戰(zhàn)也不容忽視。除了需在短期內(nèi)完成制度修訂、系統(tǒng)升級(jí)與人員培訓(xùn)外，銀行業(yè)還需加速探索適配參股型并購的估值模型，以適應(yīng)參股型并購多涉及輕資產(chǎn)科技企業(yè)，標(biāo)的估值依賴無形資產(chǎn)與協(xié)同效應(yīng)的市場(chǎng)需求。同時(shí)，銀行還需要預(yù)留空間為未來證監(jiān)會(huì)推出的“再融資儲(chǔ)架發(fā)行”等資本市場(chǎng)創(chuàng)新做出適配，提升構(gòu)建“信貸+投行”的綜合服務(wù)能力，總體轉(zhuǎn)型需要時(shí)間。

　　2.大浪淘沙加速行業(yè)整合

　　《辦法》的政策支持為產(chǎn)業(yè)并購提供了更加充足的資金支持，業(yè)內(nèi)龍頭等行業(yè)強(qiáng)者將可以更從容地圍繞主責(zé)主業(yè)整合資源，富有活力與創(chuàng)造力的行業(yè)新星將更有機(jī)會(huì)從同級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，后進(jìn)產(chǎn)能將加速被淘汰，國有資產(chǎn)地位得到鞏固。另外，行業(yè)并購方需加快適應(yīng)銀行審查邏輯從“合規(guī)與抵押”向“償債能力、協(xié)同效應(yīng)”的轉(zhuǎn)變，提前梳理項(xiàng)目現(xiàn)金流、可行性研究等核心邏輯，以避免融資磨合成本上升；參股型融資渠道拓寬后，需要并購方重塑風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知，警惕不夠成熟的決策冒進(jìn)，行業(yè)內(nèi)資源錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)上升。

　　3.協(xié)同賦能產(chǎn)業(yè)整合

　　《辦法》與證監(jiān)會(huì)“并購六條”等政策形成頂層協(xié)同，打通金融與資本市場(chǎng)通道，既以資金賦能產(chǎn)業(yè)整合，又通過差異化風(fēng)控與市場(chǎng)化監(jiān)管配合形成跨部門合力。但參股型并購買賣結(jié)構(gòu)復(fù)雜、資金流向隱蔽，尤其跨境并購涉及多國家、多部門監(jiān)管，對(duì)穿透式監(jiān)管能力與數(shù)據(jù)共享效率提出極高要求，在協(xié)同機(jī)制尚不健全的情況下，易出現(xiàn)監(jiān)管盲區(qū)或重復(fù)監(jiān)管。此外，并購貸款與稅收減免、財(cái)政貼息等配套政策聯(lián)動(dòng)不足，相關(guān)激勵(lì)措施暫時(shí)缺失，既增加了監(jiān)管政策的執(zhí)行難度，也可能影響政策激勵(lì)產(chǎn)業(yè)資本參與并購的效果。

　�。ㄗ髡撸盒炫d雷，溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院副教授）